业绩符合预期,智能制造快速推进。公司年报披露营收 12.16亿元,同比增长6.66%,归母净利润6,110.01万元,同比增长48.73%。其中,技术服务5.62亿元,同比增长15.58%;自制软件销售3.83亿元,同比减少1.84%;外购软硬件销售2.71亿元,同比增长2.80%。在智能制造业务领域,报告期内厂内智能物流方案签约210套,实现同比110%的增长;智能制造执行层系列产品收入同比增长88%,三年复合增长率为55%。基于智能制造偏行业与解决方案的属性,公司与施耐德、SI 厂商(科胜)、博众等多家企业合作推行产品及解决方案。在流通零售领域,公司搭建鼎捷新零售架构,专注烘焙、餐饮等优势行业,积极拓展综合零售、家居卖场等行业。
   
期间费用控制合理,资产减值损失明显改善。公司管理费用3.01亿元,同比增长3.51%;销售费用6.30亿元,同比增长14.98%,主要是销售人工费用增加所致;财务费用204.43万元,同比增长273.89%,主要是汇兑损失增加所致。资产减值损失998.01万元,同比减少559.35%,主要是公司产品更加贴近客户需求,解决实际问题,所以客户付款意愿提升,另一方面公司加大催款力度,应收款回款较好所致。报告期内,公司研发投入1.44亿元,同比增长3.22%,占营业收入比重为11.85%,全部费用化。
   
持续受益智能制造、企业上云政策推进。公司在专注制造与流通行业信息化的同时,大力推广针对中小微企业的SaaS 管理软件 “A1商务云”,完成对云端进销存、云端电商订单、云端会计三个模块的研发,付费转化率及续约均有较大幅度提升,未来将受益于政策的持续催化。
   
投资建议:预计公司 2018/2019/2020年 EPS 0.35/0.46/0.59元,对应PE42.74/32.15/25.16倍,维持“增持” 评级。
   
风险提示: 智能制造业务不达预期。