业绩回暖,内生拐点进一步确立。公司营收略有增加,毛利率小幅上扬,营业成本同比下降8.26%。种种迹象表明公司正逐步度过产品迭代更新、互联网转型的阵痛期。从产品梯队看,公司2014年发布中大型产品E10,历经1年投入阵痛后,已全面取代旧产品。2015年7月,公司重磅发布针对大型企业、大型集团、超大型企业设计的新一代旗舰级T100,签约客户已达数十家,且呈现高端化趋势。初步匡算,该产品有望贡献过亿营收。随后,公司再度推出“迈向工业4.0成熟度模型评量平台”,智能化应用方案已获市场验证。综合来看,我们认为,公司正远离产品结构升级所带来的阵痛,内生拐点已经确立。
   
持续深耕一线三环互联,企业互联网黑马奔腾不息。鼎捷基于自身在制造业、流通零售业及微企业积淀的深厚行业经验,确立了智能制造、微企互联、全渠道零售三大战略方向,拟从微企互联聚合到全渠道零售,同时整合智能制造,并多方借力构建智能制造生态体系。1)一线层面:已形成从“ERP-MES-PLM-APS-Mobile-Bigdata+云服务”一应俱全的支撑工业4.0战略最全的产品线;2)三环层面:通过互联网、云计算、大数据等核心技术实现供应链、销售链及微企链的互联互通;3)智互联层面:已完成企业级互联云平台搭建,并将“三环一线”的智能生态圈架构在自身的云平台上,旨在通过互联网、物联网等创新技术实现全产业链上、下游的互联互通,利用大数据等将企业碎片化资源整合,以“联产业之众”实现产业链各个环节间的资源共享。商业模式有望迎来蜕变。
   
纯正的工业4.0标的,维持“买入”评级。公司专注ERP行业逾30年,市占率位居国产品牌第一,实属绝对龙头。在人力成本高企、高端制造回流的背景下,中国制造业转型在即,ERP作为智能制造的大脑神经将迎来重大产业机遇。随着产品结构升级完成及智能制造解决方案推进,公司的盈利能力将显著上行。预计2016-2017年EPS分别为0.26元与0.38元(除权后),维持“买入”评级。
   
风险提示:一环三线互联整合不及预期;产品推广不及预期