一、 事件概述
   
公司发布2016年年度报告,报告披露2016年实现营业收入11.40亿元,较上年同期增加11.75%;实现归母净利润0.41亿元,同比上升252.23%;每股收益0.16元。公司拟以2.63亿股为基数,向全体股东派发现金红利1.00元(含税)/10股。同时,公司发布一季度业绩预告,预计2017年第一季度归母净利润为亏损800-1300万元,去年同期为亏损642.06万元。
   
二、 分析与判断
   
产品市场逐渐放量,经营成果回归良性
   
三季度以来,公司新产品市场逐渐放量,业绩开始走出谷底。随着公司产品在大陆地区深入推广。报告期内,公司产品在大陆地区销售收入同比增长18.05%。公司通过模式创新,使得大陆地区营业成本同比下降40.78%。全年实现营业收入11.40亿元,同比上升11.75%,归母净利润同比增加252.23%。我们认为,产品市场逐渐放量帮助公司战胜行业不景气的挑战,有序经营与模式创新带动公司实现总收入和净利润的增长。
   
紧绕发展战略,加大研发投入
   
2016年,公司继续加大研发投入,研发支出共计1.40亿元,同比增长16.76%,占营业收入比重达到12.24%。围绕ERP平台产品、互联网中台产品及智能+企业应用三个方向持续投入。报告期内,核心平台产品方面,公司研发的融合互联网+智能制造整体解决方案T100深度满足各类大型企业客户,目前已超过100家客户,在产品内存计算的实现上,实现了超过300% 的运算效能提升,同时,针对成长型企业的产品E10,完成了5.0版本的研发。
   
在互联网中台产品方面,公司在既有ERP平台基础上,积极研发相关产品。在智能+价值应用方面,公司开发了DAP-智能+的开放开发平台,发展智能+企业运营API,结合各种端技术(移动,Web,AR/VR/MR)与智慧系统技术(物联网,大数据,人工智能),发展智能+创新应用方案,实现与供应链、销售链与微企链“三环”沟通。我们认为,公司继续加大研发投入,确保公司的核心竞争力,支撑公司战略转型。
   
持续推进智能制造,工业4.0整装待发
   
公司深耕巩固制造业、流通业及微型企业的管理软件应用咨询服务,结合企业客户自身情况,推出了“迈向智能制造成熟度评测”。公司与弘讯科技、中泰龙等企业合作,打造智能制造示范工厂,通过深度合作的方式实现公司智能制造解决方案的落地。公司快速响应企业用户需求,把软件和IOT、ICT技术结合,推出厂内智能物流应用,使厂区内流动的过程实现可视化、系统化、智能化。厂内智能物流方案年度实现签约超过百套,其中老板电器、恒立钣金、莱克电气、宁波继峰等均已推广应用。我们认为,随着公司继续加速智能制造解决方案的研发与推广,深化与智能制造联盟战略伙伴的合作,智能制造解决方案的销售有望扩大,进而加大工业4.0布局力度。
   
全渠道零售与微企互联战略逐渐落地
   
公司实现在连锁零售业、餐饮业、综合零售业(百货/超市/购物中心/租赁)全面普及T100全渠道零售解决方案,朝着全程之价值环、全面之多业态、全线之客户体验三轴线的方向拓展,完成终端、平台、应用三体结合的鼎捷互联网+全景战略落地。以云计算产品A1为基础,目前累计微企客户数约5万家。同时,公司将互联网中台与微应用作为“三环”战略的重要落地方案,已经成为公司新的生意模式。我们认为,公司继续加大在互联中台的研发投入,有利引进或发展更多微应用,为大数据与人工智能技术和AR/VR/MR等新价值应用发展奠定基础。
   
互联战略渐近成熟
   
报告期内,公司子公司智互联(深圳)科技有限公司推出“即享云平台” ,持续迭代开发和发布了多个版本的供应链协同产品功能,开发完成和发布产业资源互联的全网采购寻源功能,进而步入闲置资源共享平台开发过程。“即享”完成了鼎捷TOPGP、T100、易飞的ERP以及异构ERP产品的同步集成应用,形成与智能制造方案衔接外延智能供应链管理的方案。2016年8月至12月进入“即享”供应链双方企业已经近2000家。我们认为,公司互联战略渐近成熟,将帮助公司利用互联网的分享特性开展全社会资源的规划,对企业的资源进行有效的重组、整合、分享、再利用,实现社会化资源的新型态共享经济。
   
三、 盈利预测与投资建议
   
预计公司17-19年EPS分别为0.21、0.32和0.44元。公司不断加大研发投入,新产品逐渐落地,国家出台“中国制造2025”等一系列相关政策支持行业发展,市场规模可观,给予公司2017年105-110倍PE,对应未来12个月合理估值为22-23.1元,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
   
四、 风险提示
   
1)新产品研发落地不及预期;2)市场竞争风险;3)行业不景气。